9月23日，美联储主席鲍威尔警示美股估值过高，美股随后遭遇三连跌。鲍威尔也重申关注关税对通胀的传导，此番预警可能是在为后续降息步伐放缓进行预期管理。而随后9月26日，美国经济分析局（BEA）公布的8月份核心PCE环比增0.2%符合市场预期，提振了市场对美联储降息预期，美股停止连跌，标普500收涨0.59%。
而此前一日，BEA将美国二季度实际GDP年化季环比终值大幅上修至3.8%，超过市场预期的3.3%和最高预期的3.7%，经济表现强劲，与就业市场的萎缩形成鲜明对比，呈现出明显的“K型复苏”特征。
软件和科技投资对美国实际GDP增长的贡献首次超过1个百分点，相较于过去几个季度翻了一番，甚至超过了2000年互联网泡沫时期的峰值。而在互联网泡沫破灭后，软件和科技行业在2001年经济衰退期间成为GDP的最大拖累因素。
2025年上半年美国数据中心建设支出即将超过传统的办公楼建设支出；而三年前，前者的规模仅为后者的20%。AI资本支出贡献大，或许意味着美国正从生产活动进一步转向智力活动，呈现出“K型复苏”或“无就业增长”的特征，表明美国经济结构正在发生深层次转型。但当科技支出减弱，将拖累美国经济增长。
虽然经济数据表现良好，比如初请失业金人数下降、二季度GDP上修、强劲的耐用品订单等，以及近期其他美联储官员的表态正将市场对降息的预期推向相反方向。若鲍威尔继续紧盯就业而忽略经济韧性，美联储可能陷入政策误区。
在宽松货币政策预期下，大型科技公司持续发布类似2000年互联网泡沫前的资本支出前瞻指引，持续吹大泡沫。若就业市场意外改善、降息预期落空，以及未来资本开支增速放缓，这无疑将给当前愈吹愈大的泡沫给予重大打击，从而引发大幅回撤。
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